الذهب يقفز عند 3500 دولار مرتفعًا بأكثر من 30% منذ بداية عام 2025

الذهب يقفز عند 3500 دولار مرتفعًا بأكثر من 30% منذ بداية عام 2025

تجاوز سعر الذهب 3500 دولار للأونصة لأول مرة في التاريخ يوم الثلاثاء (22 أبريل)، مدفوعًا بالحرب التجارية العالمية المستمرة والتوترات بين الرئيس الأمريكي “دونالد ترامب” ورئيس البنك الاحتياطي الفيدرالي “جيروم باول”، والتي أثرت على وول ستريت، وقد ارتفع سعر المعدن الأصفر الذي يُعتبر الملاذ الآمن بأكثر من 30% منذ بداية العام.

هدد الرئيس الأمريكي مؤخرًا بإقالة رئيس البنك الاحتياطي الذي رفض خفض أسعار الفائدة كما طالبه، ومع ذلك، يفتقر ترامب إلى السلطة لإقالة قادة البنك الاحتياطي الفيدرالي مباشرةً، ولإقالة “جيروم باول” سيحتاج إلى بدء عملية مطولة وإثبات سوء السلوك، كما دفع تصاعد الحرب التجارية بين الولايات المتحدة والصين والتي اتسمت بفرض رسوم جمركية متبادلة، المستثمرين نحو الاستثمارات الآمنة كالذهب.

تأثير محادثات التجارة الأمريكية الصينية على أسعار المعادن الثمينة

لطالما اعتُبر الذهب مقياسًا للاستقرار الاقتصادي والسياسي العالمي، فعندما تتصاعد التوترات بين القوى الكبرى مثل الولايات المتحدة والصين، يتهافت المستثمرون عادةً على هذا المعدن الثمين كمخزون للقيمة وتحوّط ضدّ حالة عدم اليقين، وتتجذّر هذه العلاقة بين الذهب ومحادثات التجارة الأمريكية الصينية بعمق في السوابق التاريخية وفي نفسية السوق.

تكشف البيانات التاريخية عن وجود علاقة قوية بين أسعار والصراعات الدولية، فخلال الحرب التجارية بين الولايات المتحدة والصين بين عامي 2018 و 2019 ارتفعت أسعار الذهب بنسبة 19% تقريبًا مع تصاعد التوترات لتتراجع بنسبة 7% فقط بعد الإعلان عن المرحلة الأولى من الاتفاق التجاري، ويُظهر هذا النمط الدور الموثوق للذهب كأداة تحوّط من الأزمات.

يحقق الذهب عادةً أداءً أقوى خلال فترات عدم اليقين الاقتصادي الحاد، فوفقًا لبيانات مجلس الذهب العالمي، حقق الذهب عوائد إيجابية خلال 8 فترات من أصل 10 فترات ركود رئيسية في السوق، بمتوسط ​​مكاسب بلغ 12.5% ​​خلال فترات الأزمات هذه، ليظل الذهب أحد الأصول القليلة التي تحقق أداءً ثابتًا خلال فترات عدم الاستقرار الجيوسياسي، مما يجعله عنصرًا أساسيًا في المحافظ الاستثمارية المتنوعة خلال فترات عدم اليقين.

تُشير الأدلة الإحصائية إلى أن تقلبات أسعار الذهب تزداد بمعدل 23% خلال النزاعات التجارية النشطة بين الاقتصادات الكبرى، حيث تتبع تحركات الأسعار عن كثب تطورات المفاوضات.

لماذا انخفضت أسعار الذهب نتيجةً لأخبار محادثات التجارة الأمريكية الصينية؟

أدت التطورات الأخيرة في العلاقات الدبلوماسية بين الولايات المتحدة والصين إلى تحركات ملحوظة في أسعار الذهب، مما يُبرز حساسية المعدن للتطورات الجيوسياسية، حيث شهد الذهب انخفاضًا بنسبة 0.6% عقب تقارير حدوث تواصل بين المسؤولين الأمريكيين والصينيين ليستقر عند مستوى 3275 دولار للأونصة، ويمثل انخفاض أسعار الذهب تحول في معنويات السوق بعيدًا عن أصول الملاذ الآمن.

ارتفعت أحجام التداول في بورصة كومكس بنسبة 17% خلال هذا الانخفاض في الأسعار، مما يشير إلى إعادة تموضع واسعة النطاق بين المستثمرين المؤسسيين، وليس ضغوط بيع معزولة.

شكّل تقرير تلفزيون الصين المركزي حول التواصل الدبلوماسي الأمريكي المحفز الرئيسي لضعف الذهب الأخير، وفصّل التقرير الاتصالات بين كبار المسؤولين من كلا البلدين، مما يشير إلى احتمال تحسن العلاقات.

في الوقت نفسه، أشارت مصادر مقربة من إلى أنه يجري الإعداد لإعلانات محتملة لخفض الرسوم الجمركية، مما يقلل بشكل أكبر من المخاطر الجيوسياسية المتصورة، وقد تؤثر هذه التخفيضات على واردات صينية تصل قيمتها إلى 360 مليار دولار والتي تواجه حاليًا رسومًا جمركية تتراوح بين 7.5% و 25%.

أدى تفسير السوق لتحسن العلاقات الثنائية إلى تحول فوري عن الأصول الدفاعية، كما أشار جولدمان ساكس في توقعاته الأخيرة للسلع الأساسية، “حتى احتمال الحوار بين أكبر اقتصادات العالم يُقلل عادةً من علاوة المخاطرة الكامنة في أسعار الذهب بنسبة 2% إلى 3%”.

كيف تؤثر التوترات التجارية تاريخيًا على المعادن الثمينة؟

توفر الأنماط التاريخية سياقًا قيّمًا لفهم سلوك الذهب خلال المفاوضات الدبلوماسية، فقد أظهر أداء أسعار الذهب خلال الحرب التجارية 2018 – 2019 نمطًا واضحًا: ارتفعت الأسعار خلال مراحل التصعيد وتراجعت مع تراجع التوترات، فعندما أُعلن ترامب عن التعريفات الجمركية الأولية في مارس 2018 ارتفع الذهب بنسبة 3.7% في الشهر التالي، وتزامن توقيع المرحلة الأولى من الاتفاق في يناير 2020 مع انخفاض أسعار الذهب بنسبة 2.8% خلال أسبوع التداول التالي.

يكشف التحليل المقارن مع المعادن الثمينة الأخرى عن اختلافات مثيرة للاهتمام، فخلال التوترات التجارية بين عامي 2018 و2019، تفوق الذهب على الفضة بنسبة 12%، وفقًا لبيانات مجلس الذهب العالمي، وتعكس هذه الفجوة في الأداء قوة خصائص الذهب كملاذ آمن مقارنةً بتعرض الفضة الجزئي للطلب الصناعي.

كما يُظهر الارتباط بين مؤشر التقلبات (VIX) (وهو مقياس لتقلبات سوق الأسهم) وأسعار الذهب خلال التوترات التجارية علاقة إيجابية ثابتة، فعندما ارتفع مؤشر التقلبات بنسبة 45% خلال انهيار محادثات التجارة في مايو 2019، ارتفع الذهب بنسبة 6% في الأسابيع الثلاثة التالية.

تُظهر تقلبات الأسعار اليومية خلال فترات المفاوضات حساسية الذهب المتزايدة، تُصبح تقلبات الأسعار بنسبة تتراوح بين 1% و 1.5% أمرًا شائعًا خلال مراحل المفاوضات النشطة، مقارنةً بتقلبات المعدن اليومية المعتادة البالغة 0.7%.

يكشف تحليل الاتجاهات طويلة الأجل خلال النزاعات المطولة أن الذهب يميل إلى تكوين نطاقات تداول أعلى، خلال فترة 18 شهرًا من الأعمال العدائية التجارية النشطة بين الولايات المتحدة والصين بين عامي 2018 و 2019 ارتفع متوسط ​​سعر الذهب بنحو 200 دولار للأونصة.

ما العوامل الأخرى التي تؤثر على أسعار الذهب خلال المفاوضات التجارية؟

في حين أن التوترات الجيوسياسية تؤثر بشكل كبير على الذهب ومحادثات التجارة بين الولايات المتحدة والصين، إلا أن العديد من العوامل المترابطة تُضخّم أو تُخفف هذه التأثيرات.

– ارتباط قوة الدولار

تُظهر تحركات مؤشر الدولار الأمريكي خلال محادثات التجارة علاقة عكسية مع أسعار الذهب، بصفته أصلًا مقومًا بالدولار، ينخفض ​​الذهب عادةً بنسبة 0.5% إلى 0.7% لكل زيادة بنسبة 1% في مؤشر الدولار (DXY).

تظهر تأثيرات تقييم العملة على الذهب بشكل خاص للمستثمرين غير الأمريكيين، عندما انخفض اليوان بنسبة 8% مقابل الدولار خلال التوترات التجارية عام 2018 ارتفع الطلب المحلي الصيني على الذهب بنسبة 5.7% حيث سعى المستثمرون إلى الحماية من انخفاض قيمة العملة.

ومن الأمثلة التاريخية على علاقة الدولار بالذهب خلال المفاوضات اجتماع مجموعة العشرين عام 2019، حيث عزز الخطاب التجاري المتفائل الدولار بنسبة 1.2%، وفي الوقت نفسه، دفع الذهب إلى الانخفاض بنسبة 1.8% في جلسة واحدة.

– توقعات أسعار الفائدة

كثيرًا ما تتضمن استجابات سياسات الاحتياطي الفيدرالي للتوترات التجارية تحولاتٍ حذرة، فقد خفض الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة ثلاث مرات خلال تصعيد النزاع التجاري عام 2019، وارتبط كل خفض بارتفاع أسعار الذهب بنسبة 2% –4% في الشهر التالي.

تُنشئ التوترات التجارية بين الاقتصادات الرئيسية مخاطر هبوطية يجب على البنوك المركزية أخذها في الاعتبار عند اتخاذ قراراتها السياسية، ويستفيد الذهب من موقف السياسة النقدية التيسيري الناتج عن ذلك.

غالبًا ما تُشير تحركات منحنى العائد خلال فترات المفاوضات إلى تغير التوقعات الاقتصادية، تاريخيًا، كان أداء الذهب أقوى عندما تستقر منحنيات العائد أو تنعكس خلال النزاعات التجارية، حيث ارتفع بمعدل 7.3% خلال هذه الفترات منذ عام 2000.

يتجلى تأثير أسعار الفائدة الحقيقية على الأصول غير المُدرّة للعائد مثل الذهب بشكل واضح، فعندما تحولت أسعار الفائدة الحقيقية (أسعار الفائدة الاسمية مطروحًا منها التضخم) إلى سلبية خلال التصعيد التجاري عام 2019 سارع الذهب في مساره الصعودي مرتفعًا بنسبة 18.3% على مدى ستة أشهر.

– توقعات النمو الاقتصادي العالمي

تُحدث تعديلات صندوق النقد الدولي والبنك الدولي على توقعاتهما خلال النزاعات التجارية تقلبات كبيرة في السوق، فعندما خفض صندوق النقد الدولي توقعاته للنمو العالمي بنسبة 0.3% في أكتوبر 2019، مُشيرًا تحديدًا إلى التوترات التجارية، ارتفع سعر الذهب بنسبة 3.2% في الأسبوع التالي.

تُظهر تقييمات الأثر الاقتصادي القطاعي من مؤشرات مديري المشتريات التصنيعية ارتباطًا قويًا بتحليلات سوق الذهب، فعندما انخفض مؤشر مديري المشتريات التصنيعي في الصين إلى ما دون 50 (مما يشير إلى انكماش) ​​خلال التوترات التجارية في مايو 2019، بدأ الذهب موجة صعود استمرت ثلاثة أشهر بنسبة 19%.

تُعدّ مقاييس ثقة المستهلك مؤشرات رئيسية للطلب على الذهب، انخفضت قراءات مؤشر ثقة المستهلك لجامعة ميشيغان بمقدار 8.6 نقطة خلال ذروة التوترات التجارية في عام 2019، قبل ارتفاع أسعار الذهب بنسبة 7.2% في الشهر التالي.

ما هو أداء أصول الملاذ الآمن الأخرى؟

تُظهر سندات الخزانة مقابل الذهب خلال فترات التوترات التجارية أنماطًا متباينة، ففي حين انخفضت عوائد سندات الخزانة لأجل عشر سنوات بمقدار 15 نقطة أساس خلال التطورات الدبلوماسية الأخيرة بين الولايات المتحدة والصين، فإن انخفاض سعر الذهب بنسبة 0.6% يُشير إلى أن المستثمرين اعتبروا الأخبار أكثر أهمية للمعادن الثمينة منها للديون السيادية.

عادةً ما تعكس تحركات الين الياباني والفرنك السويسري حركة الذهب خلال الأحداث الجيوسياسية ولكن بتقلبات أقل، خلال الانخفاض الأخير في سعر الذهب، انخفض الين بنسبة 0.3% مقابل الدولار، مما يُظهر رد فعل ثابتًا ولكنه ضعيف مقارنةً بالمعدن الأصفر.

أصبحت ردود فعل سوق العملات المشفرة على التطورات الجيوسياسية ذات أهمية متزايدة، انخفض سعر البيتكوين بنسبة 2.1% عقب تقارير الاتصالات الأمريكية الصينية نفسها التي دفعت الذهب إلى الانخفاض، مما يشير إلى أن الأصول الرقمية قد تكتسب خصائص ملاذ آمن مماثلة وإن كانت بتقلبات أعلى.

كيف قد تؤثر العلاقات الأمريكية الصينية المستقبلية على أسواق الذهب؟

– النتائج المحتملة للمفاوضات

في أفضل الأحوال، قد تشهد أسعار الذهب اختبار المعدن للدعم عند 3200 دولار أمريكي إذا تم الإعلان عن تخفيضات جمركية شاملة وتطبيقها، يتوقع محللو UBS إمكانية الوصول إلى هذا المستوى في غضون 3 –4 أسابيع من التوصل إلى اتفاق رسمي.

تشير توقعات أسوأ السيناريوهات للمعادن الثمينة إلى أن الأسعار قد تستهدف 3500 دولار أمريكي إذا تدهورت المفاوضات أو انهارت بشكل غير متوقع، يمثل هذا الارتفاع بنسبة 7% علاوة المخاطرة النموذجية التي يتمتع بها الذهب خلال النزاعات التجارية النشطة.

يُشير تقييم احتمالات القرارات الدبلوماسية المختلفة، وفقًا لبلومبرج إنتليجنس، إلى احتمال بنسبة 65% لخفض الرسوم الجمركية تدريجيًا وفرصة 20% لحل شامل واحتمال 15% لتجدد التوترات.

– الجدول الزمني لتنفيذ السياسة

عادةً ما تتبع آثار خفض الرسوم الجمركية التدريجي على معنويات السوق نمطًا متوقعًا، تُحفز الإعلانات الأولية تحركات حادة (كما هو الحال في الانخفاض الأخير بنسبة 0.6%)، تليها مرحلة توحيد حتى تظهر تفاصيل التنفيذ.

تُعتبر اعتبارات تأخير التنفيذ ذات أهمية خاصة لأسواق الذهب، تُظهر البيانات التاريخية أنه عندما تتجاوز الجداول الزمنية للتنفيذ 90 يومًا، يتعافى الذهب عادةً بنسبة 30% –40% من انخفاضه الأولي.

تختلف ردود فعل السوق تجاه مراحل المفاوضات باختلاف تفاصيلها، عادةً ما تُحدث جداول خفض الرسوم الجمركية المحددة تحركات في أسعار الذهب تتراوح بين 1.5% و2%، بينما تُؤدي التصريحات العامة بالتعاون دون التزامات محددة إلى ردود فعل أكثر هدوءًا تتراوح بين 0.3% إلى 0.8%.